A fortiori, l’ESG s’affirme comme un axe de travail de plus en plus transversal au sein des organisations, avec une collaboration de 5 directions ou plus dans 50% des entreprises sondées. Le plus souvent, cette collaboration concerne les ressources humaines (79%) et la finance (77%), mais aussi les achats (66%), la communication (64%) et la conformité (58%).

Le professeur Meziane Lasfer explique que ces conclusions révèlent l’influence profonde de l’environnement en début de carrière, et que cela pourrait s’appliquer à d’autres professions que la gestion des fonds. « Les personnes sont plus réceptives aux stimulations de leur environnement en début de carrière, en raison d’une courbe d’apprentissage abrupte et de leur ardeur pour impressionner leurs supérieurs et s’adapter à une façon de faire les choses », déclare le professeur Meziane Lasfer de la Business School (anciennement Cass).

« Le début de la carrière d’une personne constitue une période d’impression essentielle et sensible, susceptible d’entraîner chez cette personne des comportements ultérieurs pour résister à l’environnement. Cet effet d’impression développe des caractéristiques qui reflètent les structures majeures de l’environnement, et ces caractéristiques persistent au cours des périodes qui suivent, même en cas de modifications significatives dans l’environnement. »

« Les performances des gestionnaires de fonds, telles qu’elles ont été mesurées dans notre étude, peuvent être influencées par de nombreuses caractéristiques. Celles-ci incluent les fonds gérés, ainsi que différentes conditions économiques des gestionnaires comme leur sexe, leur domaine de formation, leurs qualifications professionnelles, leur âge, le nombre de fonds qu’ils gèrent et leur expérience tant à l’intérieur qu’à l’extérieur du secteur financier. »

« Les gestionnaires de fonds qui commencent leur carrière dans des conditions macroéconomiques difficiles, par exemple des périodes de récession, surpassent nettement le marché : ils font preuve spécifiquement d’une meilleure anticipation que leurs homologues ayant débuté dans des conditions économiques relativement sûres ou des booms économiques. Ils font pencher leurs investissements vers des secteurs défensifs, plutôt que cycliques, pendant et avant des chocs macroéconomiques difficiles. »

« Globalement, j’espère que cette étude apportera de l’espoir aux débutants d’aujourd’hui, qu’ils travaillent dans les services financiers ou dans d’autres secteurs, parmi les effets de la pandémie. Les épreuves qu’ils traversent maintenant apporteront à cette nouvelle génération de décideurs la résilience et les compétences pour négocier les chocs à venir. »

Les données sur les performances des fonds ont été obtenues auprès du CRSP (Centre for Research in Security Prices) qui mesure des caractéristiques de fonds comme leur taille, leur actif net, leur ancienneté, leur ratio de frais de gestion et leur taux de rotation. Les données sur les gestionnaires de fonds ont été utilisées à partir des profils de plus de 960 professionnels sur une période de 26 ans et recueillies auprès de la base de données de Morningstar Direct, en définissant le début de la carrière d’un gestionnaire de fonds comme étant l’année d’obtention de son diplôme d’enseignement supérieur.

« Historiquement, la période avec la plus forte volatilité est celle des années 1930 » constate Claudia Bernasconi, Economiste. Ce type de séquence se caractérise par une plus forte concentration de séances à très forte volatilité, pendant lesquelles les prix des actifs baissent significativement.  « Globalement, la volatilité est plus élevée depuis le milieu des années 90 » détaille-t-elle. « Nous observons par ailleurs une grande modération dans les indicateurs macroéconomiques, qui sont moins volatils depuis une trentaine d’années. C’est le cas par exemple du PIB américain, dont les amplitudes sont moins fortes ».
 
La moindre volatilité des indicateurs conjoncturels n’a pas eu d’impact sur la volatilité des cours des actions, qui a augmenté dans le même temps. En revanche elle s’est accompagnée d’une hausse généralisée des niveaux de valorisation des titres (entre 1955 et 1984, le ratio cours/bénéfice moyen était de 14 fois les résultats, contre 22 entre 1985 et 2014). Par ailleurs, quelques idées reçues sont battues en brèche. De façon contre-intuitive, les secteurs réputés défensifs peuvent adopter un comportement très volatil. « Par exemple, la consommation de base est un secteur que nous avons longtemps surpondéré en portefeuille, car moins volatil que le reste du marché. Mais depuis 2011-2012, nous constatons que sa trajectoire de volatilité est assez identique à celle du marché, c’est pourquoi nous avons progressivement allégé ce secteur d’un point de vue stratégique » explique Jaimy Corcos, Gérant actions.

Les modèles quantitatifs de « minimum volatilité » mis en œuvre par l’équipe actions de Swiss Life Asset Managers, permettent d’adapter très rapidement la stratégie d’investissement à l’environnement des marchés et aux « chocs » que peuvent subir un secteur. Le secteur informatique et technologique, réputé pour être cyclique et volatil est un autre exemple. « À la différence de la plupart des autres approches centrées sur la volatilité, notre stratégie n’est pas systématiquement investie sur des secteurs uniquement défensifs. Ainsi, nous avons renforcé nos positions dans les valeurs informatiques et technologiques entre 2013 et 2015, avant de sous-pondérer ce secteur à mesure que sa volatilité reprenait sa tendance haussière » précise-t-il.   
                         
La gamme de fonds Minimum Volatility de Swiss Life Asset Managers a été conçue pour améliorer le profil de rendement ajusté au risque des portefeuilles des investisseurs. La finalité est de réduire le risque en portefeuille tout en générant plus de performance à long terme. « Cette approche permet d’amortir les drawdowns, elle se révèle particulièrement performante quand les marchés traversent des phases de turbulence » ajoute Tatjana Puhan, Responsable de la gestion actions et de l’allocation d’actifs.

Les indices tels que le Dax sont haussiers en données journalières, hebdomadaires et mensuelles, la fin d’année approche, nous constatons peu de nuages (fondamentalement parlant) à l’horizon à court terme, la hausse pourrait donc potentiellement perdurer. Et statistiquement me direz-vous ? La 4ème semaine de décembre affichant une moyenne de +0.2% depuis 1994, la fête n’est donc peut-être pas terminée.Graphiquement, les indices européens devraient continuer d’être tirés par les indices leaders américains dont le Dow Jones ci-dessous. L’indice est resté stable ces deux derniers mois et semble prendre la direction de ses plus hauts historiques pour éventuellement finir l’année en fanfare.

Concernant l’indice allemand, le Dax, qui surperforme depuis le point bas de lundi ses homologues le CAC40 et l’Eurostoxx de quelques dixièmes de pourcent, ce dernier a violemment rebondi sur son support de moyen terme préalablement identifié à 10 300. En données journalières, au-dessus de la zone des 10 700 travaillée en novembre, on retrouverait la moyenne mobile à 200 jours (MM200) et le seuil psychologique des 11 000 afin d’effacer les pertes de décembre et de fêter noël sur un biais haussier, tout comme nous avions commencé l’année 2015. Seul un violent retour des cours sous les 10 600 points mettrait à mal ce scénario de rallye de fin d’année déjà bien entamé.

A propos de l'auteur : Nicolas Chéron est tratégiste chez CMC Markets France.

Cette recherche sur l’univers du football français, l’un des plus contrôlé et encadré en Europe, laisse penser que ces résultats pourraient s’appliquer à l’ensemble du football européen. L’idée répandue selon laquelle les clubs les plus performants financièrement et les plus riches sont ceux qui réalisent les chiffres d’affaires les plus élevés est, selon l’étude, une pure vue de l’esprit. De même, les revenus générés par les activités marchandes ne se traduisent pas par une meilleure situation financière des clubs.
 
Au travers du classement issu de l’étude, seuls l’AS Saint Etienne et le PSG réussissent la prouesse de s’afficher parmi les 5 premiers sur les trois dimensions financière, économique et sportive. Champion en 2011, le LOSC de Lille n’a terminé par exemple que 7^ème dans le classement financier de la même saison.

L’étude souligne également le lien entre les revenus les plus élevés et le succès sportif. Les recettes générées par les activités marchandes sont utilisées pour renforcer sportivement les équipes, recruter des nouveaux joueurs puis payer leurs salaires. Lorsque ces recettes ne suffisent pas, les clubs recourent à l’endettement. A titre d’illustration à l’échelle européenne, les 235 clubs qui ont participé en 2012 aux coupes européennes ont dépensé 15 % de plus qu’ils n’ont gagné (environ 1 milliard d’euros).
 
En cause, le lien très étroit entre les aspects sportif et économique des clubs est l’un des effets de l’arrêt Bosman qui permet aux clubs de recruter un nombre illimité de joueurs de l’Union Européenne. Ainsi, les clubs les plus puissants s’offrent les meilleurs joueurs. Depuis l’application de l’arrêt Bosman en 1995, seuls 5 pays (Italie, Allemagne, Espagne, Angleterre, Portugal) ont vu l’un de leurs représentants remporter la ligue des champions. Avant 1995, les équipes de 10 pays différents avaient gagné ce titre.