Dynamique d’offres d’emploi un peu moins forte en mai, baisse des créations d’emplois salariés en juin (en deçà des attentes), mais recul des licenciements annoncés et effritement du taux de chômage à 3.6%. La hausse du salaire horaire reste ferme à +0.4% sur le mois de juin et +4.4% l’an. L’enquête auprès des directeurs d’achats (ISM) dans l’industrie déçoit mais s’inscrit en hausse plus forte que prévu dans les Services avec un rebond de la composante emploi.

En Eurozone, la consommation en panne et on assiste à un ancrage des anticipations d’inflation. Les ventes au détail se contractent de -2.8% l’an en volume en mai. Les attentes d’inflation des analystes et des consommateurs continuent de refluer. En France, les défaillances d’entreprises rattrapent les niveaux pré-Covid avec près de 49 000 défaillances en cumul 12M à fin juin. La production industrielle rebondit en mai, particulièrement dans l’automobile.

Les conditions d’une normalisation monétaire paraissent se mettre en place au Japon. L’enquête Tankan témoigne d’un climat des affaires porteur, surtout dans les services, avec un marché de l’emploi jugé tendu. En mai, la hausse des salaires est plus forte que prévu, reflet des négociations salariales en cours. En Chine, la réouverture de l'économie est décevante. L’enquête PMI de juin recule plus que prévu dans les services et s’effrite dans l’industrie – mais le 1er ministre Li Keqiang tempère les espoirs de relance.

A propos de l'auteur : Jeanne Asseraf-Bitton  est responsable de la Recherche et Stratégie de BFT IM.

Toutes les grandes catégories de fonds en obligations européennes ont enregistré une décollecte sur trois mois, à l’exception notoire des fonds High Yield. Les fonds en obligations américaines ont mieux résisté que ceux investis sur l’Europe, ce qui nous conforte dans notre préférence relative pour les obligations US de grande qualité. Les Bons du Trésor américain n’ont souffert que d’une décollecte marginale, alors que les obligations d’entreprises ont bénéficié de souscriptions nettes, soutenues par un environnement de marché plus favorable au risque depuis le début de l’année. 

Une dépréciation du dollar américain et de bonnes surprises sur le plan macroéconomique ont permis le retour en grâce des fonds de dette émergente : la décollecte de la fin d’année 2016 a fait place à une collecte positive depuis le début de l’année. En ce sens, l’évolution des flux obligataires traduit la même préférence des investisseurs que celle qui prévaut pour les flux actions dans les marchés émergents.

A propos de l'auteur : Witold Bahrke est stratégiste chez Nordea Asset Management.